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PSA出售方案限制太嚴 朱福壽還要再等等 喜相逢

發表于 2016-05-07 13:36 閱讀:897

 1月20日,盡管法國內部已經炸開了鍋,但東風集團總經理朱福壽在北京年度總結會后,面對記者關于東風收購法國標致雪鐵龍集團(以下簡稱PSA)股份的追問時,依然三緘其口,在做出 “如果我們收購PSA,雙方技術資源共享是最大的價值” 的回應,便岔開了話題。

  一天前,PSA監事會已經初步通過了東風汽車和法國政府注資的計劃,總計將籌資30億歐元,東風和法政府將各自獲得14%左右的股權,當前最大股東標致家族所持股比也將稀釋到14%。東風和法政府注資額度將在7.5億歐元左右。

  如果接下來談判順利,成功入股后的東風汽車將成為中國第一家持股歐美汽車巨頭的汽車公司。按照東風集團20日當天發布的數據,2013年東風銷售汽車353.2萬輛,同比增長14.8%,保持行業第二位,銷售收入4533.6億元人民幣,同比增長24.4%。

  2013年東風僅上繳稅費就為406億元,相比收購PSA股份所需的7.5億歐元,約合60億人民幣,目前東風的狀態是“不差錢”。

  東風還在等待

  朱福壽的謹慎事出有因。1月19日法國媒體的報道,目前標致家族內部已經達成一致意見,但是這個方案能否被東風接受,東風集團內部還在評估。

  而且到目前為止,法國輿論并不看好東風收購PSA股權,認為東風缺乏國際化運作的經驗,對目前處于泥潭中的PSA除了資金并無實際上幫助,而且將東風入股PSA的目的歸結為“攫取核心技術”。讓人大跌眼鏡的是,19日的消息傳出后,PSA的股價不漲反跌,而且大跌11%以上。

  另外,法國政府之所以占據14%股份,就是為了保證PSA依然是一家歐洲企業的血統,而在未來的關鍵決策中,特別是東風標致家族發生分歧的時候,法國政府將毫無懸念與標致家族保持統一戰線。

  與吉利完全并購沃爾沃不同,如果按照目前控股14%的方案入股PSA,東風并不能獲得真正話語權。面對外部輿論壓力與內部股權的制約,東風未來很難有所作為,最終會讓這場收購淪為一般性的股權投資。

  單純的股權投資對于東風來講,并沒有太大的意義,這樁不劃算的生意,虧本的可能很大。要知道去年PSA集團虧損50億歐元,在歐洲市場9月份開始復蘇的前提下,PSA的銷量依然在下滑。

  PSA集團現任總裁瓦蘭的繼任者、去年10月份從直接的競爭對手雷諾集團轉投PSA的塔瓦雷斯,由于在汽車行業的豐富經驗,被寄予厚望。他在給全體員工的新年賀詞里主要談了兩點:一點是要有信心,第二點就是節約成本,可見目前PSA在現金流方面的捉襟見肘。

  PSA于2013年12月12日在其官方網站上公布,汽車業務板塊去年資產縮水了約11億歐元,截至2012年底PSA已耗盡現金儲備,凈債務總額約為30億歐元,預計2014年還將消耗15億歐元。PSA急需補充資金。

  對于現在的PSA來說,的確等不起。但單方面加快談判速度也只是一廂情愿,東風還在等,等待最佳的出牌時間。

  PSA不能再等

  針對是否引入中國東風集團,PSA集團大股東標致家族內部此前存在很大分歧——以標致家族監事會主席蒂埃里·標致為首的保守希望通過定向增發的方式,公開向市場募集資金,以保持標致家族大股東的地位;而以標致家族基金會負責人羅伯特·標致為首的激進則認為引入法國政府和東風集團,對風雨飄搖的PSA更加有利。

  在PSA此前引入通用這一戰略伙伴時,蒂埃里·標致就曾表示反對,并在通用汽車去年10月拋售股份之前,始終將通用在PSA的股份控制在7%。

  然而,在經歷了兩年的銷量大幅度下降和2012年高達50.1億歐元的巨額虧損后,蒂埃里·標致在去年7月帶著瓦蘭和七位監事到達武漢,以參加神龍汽車第三工廠投產儀式為名,實際上與東風高層接觸,尋求東風汽車的增資幫助。

  東風汽車此后迅速完成了對PSA的盡職調查,但關于東風汽車能持股多少一直未能確定。最初東風汽車提出出資100億歐元持有PSA 30%股權,但這意味著持有25.4%股權的標致家族將放棄控股權。

  法國政府決定介入,宣布和東風汽車共同增資,雙方保持均等的投資額度,這一方案設定的持股比例是:東風與法國政府各持股17.6%。

  法方對于中方控制PSA的戒心,拖延了解救PSA的時間。去年12月底,PSA不得不在其官方網站上公布了一個簡短的說明:目前正在和東風汽車以及一個潛在的增資方審查合作項目,有一個交易條款還沒達成一致,在有結果后將會及時公布。

  相反,對于入股PSA,東風汽車從一開始就沒有碰到有威脅的競爭對手,推進過程保密而沉穩,高層在多個場合面對媒體追問時,不否認但也不置評。東風近年在海外收購和合資上動作頻繁,2012年收購了薩博動力后,又與沃爾沃、雷諾等車企合資,與歐洲車企打交道上顯得很沉穩、老練。

  PSA監事會加快了評估多個方案的進程,19日的會議批準30億歐元增資計劃,據《華爾街日報》報道,法國政府和東風投資規模有望占到整個增資計劃的三分之一到一半左右,剩余資金將發行新股在市場上公開募集。

  采用這種方式的目的是,避免標致家族的股權被過分稀釋,標致家族將購買部分新發行的股份以獲得和法國政府、東風汽車對等的股權,最終各自獲得12%至15%的股權。

  但除此之外,還有可能獲批的是另外一套方案,東風汽車和法國政府各自注資10億歐元,另外公開發行15億歐元的股票,當前最大股東標致家族不會參與增資,但保證其最大股東地位。但無論來自法方的哪個方案,都在最大程度上保證了標致家族的利益。對于哪個方案更為合理,朱福壽并沒有給出評價。

東風大自主可能倒向神龍

  PSA全球汽車企業公認為是一家深陷泥潭難以解救的公司,但東風只要保證神龍公司正常發展,東風就可以在5年內收回投資。

  據PSA半年報顯示,得益于2013年上半年在中國推出雪鐵龍C4L和跨界車3008,PSA當期應占凈收入為0.96億歐元,按照上下半年中國市場銷售比計算,PSA在中國市場的年度凈收入約為2億歐元。2015年神龍計劃銷售80萬輛,那么東風可以獲得的年利潤接近3億歐元。

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